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　　許一覽：長江聯合金融租賃有限公司金融市場部總經理

　　

　　2019年12月中旬，在某融資租賃高峰論壇上，長江聯合金融租賃有限公司金融市場部總經理許一覽先生帶來《信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰》的精彩發言！

　　

　　?許一覽先生從信用分層、租賃公司融資的兩極分化以及租賃公司融資的機遇與挑戰三個方面展開分享。在分享中他提到，現在有可能對于租賃行業的融資是處在一個困難期，如果通過這個陣痛，能夠扛過去，能夠完成轉型，融資租賃未來的前景還是很光明的！

　　

　　▼以下為許一覽先生在本次論壇的分享實錄：

　　

　　主持人：接下來我們掌聲有請長江聯合金融租賃有限公司金融市場部總經理許一覽先生，為大家分享信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰，大家掌聲歡迎！

　　

　　許一覽先生：今天我的主題是“信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰”，為什么會想到這樣的話題，從包商事情以后我們公司的融資也受到一定影響，一開始可能是比較不好的影響，其實后面反而是壞事變好事，融資更容易了，因此想到這樣的話題。但是據我了解下來，很多的中小型租賃確實融資是受到了一定負面影響，我們怎么樣去緩解，甚至把一個危機化解成一個機遇，這是值得思考的一個問題，因此我這次話題定在這里。

　　

　　分享分三個部分，首先是分享一下包商事件，然后探討下租賃公司的兩極分化邏輯是什么，為什么會產生兩極分化，只有研究出它的根本原因才可以分析出來我們應該怎么做，即最后一個問題，機遇與挑戰。

　　

　　1

　　

　　信用分層

　　

　　我們先說包商事件，大家都是金融圈的同業同行，包商事件出來以后，想說市場的變化。其實在包商事件之前，應該說是很久很久以前一直到包商事件這一段時間里，我們同業市場大家都非常的和諧，我們說包商事件出來以后，我們同業圈的小伙伴友誼被打破了，出了很多各種各樣的問題。先看一下之前，AAA評級債券和國債信用價差有限，不管是AAA還是AA+的，有的時候和國債沒差多少，價差少的只有50個BP，不可能像現在幾百個BP甚至沒有人買，這個是以前不可想象的。當然，AA以下的被認為垃圾債的也是找不到投資者的。

　　

　　在這個情況下，因為租賃是可以做債券投資的，有的租賃做債券投資，自己搞了小的債券的池子，就像券商以及基金公司一樣，自己玩得挺嗨。融資成本基本上在4出頭一點，這個怎么辦呢？國債有點倒掛，就去投包商的存單，然后再押出去，放杠桿套利，一年玩下來玩得好的話2%是可以賺的，投10億的債一年弄個兩千萬盈利，小日子過得很好。我也知道有機構確實做了，后來包商出事情了以后也是很郁悶的，這是包商之前。

　　

　　包商之后，出現最大的問題是大家對小銀行有些心慌慌了，不一定信任了，覺得銀行剛兌打破了，所以同業之間的友誼的小船有點翻了。那么在這樣的情況下，債券的價差是大大增加的，價差大大增加了，但是AAA評級的產品受到了追捧，哪怕是AA+的其實在市場上很多人都不要的，像類似于包商的債都出了一些問題，這個時候其實市場的信用分層正式開始。

　　

　　那個時候我們經歷了什么，我是長江聯合金融租賃負責金融市場的，我們是上海農商銀行的子公司，農商銀行對我們公司的增資擴股銀保監會已經批了，馬上控股我們51%，我們這樣背景的公司已經不錯了。包商事件出來了以后，很多銀行對我說了一句：你是金租，條件也不錯，但是現在我們市場看不明白，所以咱們的授信先給你停一下，今天借款可能不能借了，我遇到好幾個銀行都這么說。

　　

　　因為一下子看不懂，授信也停了一下，之后就變成了大行觀望不出錢，這個很明顯。然后出現了流動性的局部緊張，其實那幾天晚上5點大額支付系統要關門的時候有時會關不掉，還有一些小銀行在跪求資金。其實這個時候已經出現一個局部的緊張，但是那個時候出現的分層是什么呢？像高信用的一些金租、銀行相當的好，流動性極其充裕。還有一些小的農商行、城商行，主要是兩千億以下的，出現了流動性非常緊張的局面，其實那個時候分層就開始了。但是幸好那個時候我一看包商苗頭不對，我們公司融資規模在200億左右，一下子找了一些能出錢的銀行，一下子屯了20幾個億，屯完以后把這段時間平穩過去了。過去了以后發現一個戲劇性的變化，本來就是很多銀行看不明白，突然又想明白了，說了一句話，現在我們只做銀行系的，只做大銀行背景的，然后把我的授信都給增上去了，所以包商事件對我來說一開始是有些緊張，后來是因禍得福的。不但暫停提款的銀行恢復了提款，很多銀行還給我擴授信，像有些銀行對于金租和商租的總授信盤子今年是砍半的，把很多公司準入給砍掉了，卻把能準入公司的授信額度反而是提上去了，這點我深有體會。

　　

　　所以在這種情況下其實就變成了這樣的一個情形，無風險利率大幅下行，大家看利率債的利率已經下得不能再低了，信用價差大大的增加了，也出現了高風險債一下子跌到六七十塊錢的，這個是好事情，因為之前把一個隨便的AA+券當國債賣，也是不符合市場規律的。問題是市場怎么規范、怎么保持金融的穩定，只要能保持金融市場的穩定，形成合理的信用價差曲線對未來市場的長期影響是正面的。#p#分頁標題#e#

　　

　　這個時候大的金融機構強者恒強，據我了解像工銀金租、交銀金租融資成本是逐漸往下走，據了解它們現在的融資成本也就3出頭一點。但是小型金融機構就不一樣了，流動性非常緊張，很多借不到錢，像現在一些民營銀行成本非常高，這個兩極分化非常明顯的。

　　

　　那么特別是一些民營背景機構的融資出現了比較大的困難，這樣的話同時也會向實體傳導。本來大家的業務是分層的，大金租做比較好的一線的一些企業，而一些中小金融機構是做中小的公司或者一些層級比較低的平臺。這樣就出現一個問題：大的金租拿得到錢，小的機構拿不到錢，它們就沒錢去投項目，這一塊也向實體傳導，導致那些層級比較低的企業或者比較弱的平臺拿不到錢，所以向實體也出現了一個傳導。上述就是我對于整個包商事件、金融市場乃至實體的回顧。

　　

　　2

　　

　　租賃公司融資的兩極分化

　　

　　我們再看一下租賃公司融資的兩極分化的情況，我自己把租賃公司分為兩類，左邊是金租右邊是商租。

　　

　　金租里面怎么分，大行控股和參股的，像工銀金租；中小銀行控股的，中小銀行參股的；還有是其它國有背景的；還有一些是民營的?？梢苑譃檫@幾大類。

　　

　　然后融資租賃公司其實把平安和遠東剔除以后，可以簡單的分為國有背景和民營背景，第三類就是空殼公司。這幾類公司我這里理了一個邏輯線，就是為什么最后對我們的額度以及價格會有影響，這個和銀行的風控和內部評級有關，銀行在批你授信的時候，會用它的內評法，5000億以上的銀行基本上都用內評法。主要看你公司的經營情況，銀行控股51%和100%是有區別的，你的經營數據又是有區別的，你的股東也是有區別的，最后會給你打出一個分數，給你一個內部的評級。評完級別之后，不同級別的金租按照你資本金的比例給授信，再根據不同評級給到一個指導價。

　　

　　對于商租的評級也是一樣，只不過一個是金租的評級，一個是商租的評級，這就導致哪個租賃是否可以融資主要是看爹，看爹其實就是內評法結果的體現，這就是個傳導機制，但是里面數據很多都是硬性指標，你是很難改變的。

　　

　　接下來就變成這樣分層了，像“零風險”的，比如工銀金租，超低利率，大家搶著給錢；還有一些低風險的，像中小銀行控股的一些金租，他們的利率是比較低的，現在利率在4左右，流動性也是相當充裕的；還有一些就是所謂的高風險的金租，主要是以民營背景的金租，這個已經不是利率的問題了，主要是借不到錢，這個就是大的問題，所以說現在有些租賃的日子很難過。

　　

　　然后我們來看一下所謂的“高風險”，為什么打了一個引號，因為這是銀行認為的高風險，但我并不認為是高風險，它們的風險真的有這么高嗎？

　　

　　首先先說金租吧，金租其實它的牌照有稀缺性，現在全國就那么60幾塊牌照，哪家金租出事了，保證馬上會有人來接盤，股東一換，馬上滿血復活，履約只是一個時間的問題。就算有哪家金租真的違約了，牌照也是有人搶著去收。所以金租其實即便再差，因為牌照的稀缺性并沒有太大風險。

　　

　　到了商租，商租其實我覺得一分為二，國有背景這一塊的其實背后有一個好的爹，風險沒有那么大；而對于那些民營背景的，其實主要就是看資產的，現在在銀行眼里，“民營”兩個字一看就是風險兩個字，這種做法絕對是有問題的，這種情況下主要就應該看底層資產。

　　

　　3

　　

　　租賃公司融資的機遇與挑戰

　　

　　這樣情況下，租賃公司融資的機遇與挑戰在哪里？

　　

　　首先，據了解很多大型金租的客戶層級上升了，因為它們的融資成本下降了，就可以把客戶層級上升，可以做更多的軌交或者地鐵，這些項目可以說完全沒有風險。對于一些股東背景好的金租來說，這是一個很好的機遇可以提升你的客戶群體，然后使你的風險下降。

　　

　　那么對于融資難的租賃公司，特別是商租，我看了一下市場上面搜集的一些信息，主要有三種做法。

　　

　　第一種做法，因為現在有不少的銀行在包商事件以后，主要是看你背后的資產是什么，只要你的資產它是認可的，接下來銀行就給你投錢了。但是這里面會有個很大的矛盾，因為現在很多商租融資在5-6是很正常的，那么你投的資產就得9-10以上的，那么9-10以上的資產又變成銀行不接受的資產，但是投銀行能接受的資產，中間又是沒有利差的。因此，在這種情況下是很痛苦的，這是一個難點。

　　

　　第二個，很多商租就做輕資產業務，和別人做聯合、做資產轉讓、做居間。

　　

　　第三種就索性不干了，之前有一波商租就是做通道業務，通道業務做得很好，但現在基本沒法做了，索性就停業了。

　　

　　那么我們對于現在的融資租賃到底有什么建議呢？#p#分頁標題#e#

　　

　　第一點就是走“專業化、特色化”的道路，這個說來容易，其實還是很難的。因為像上午華運金租他們分享他們所做的，他們確實很多東西都做得很好，他們的鋁模板等都做得很好，收益率也很高。但是這個要有專業的隊伍去做，這個相當困難。這個就看你的人才戰略是怎樣的，完成人才的轉型、業務的轉型，做小而美，真正地去做產業。

　　

　　第二條路就是擴大融資品種，加大資本市場融資。有不少的租賃公司現在發債、發ABS是做得很好的。像上海的君信租賃它們是做醫療的，醫療是很專業的領域，并不是之前很多租賃做的醫政項目，做醫院項目以后，把這些項目去發ABS，然后融資問題也解決了。這就是一個擴大融資品種，真正做專業了以后再去發ABS、再去發債，把你的這一塊資產轉起來，逐漸得到銀行的信任，最后在融資上獲得成功。

　　

　　第三種是簡單粗暴的做法，就是引入戰略股東。有不少的小金租現在也比較困難，它們就在談引入一些國有背景、甚至銀行背景的股東進來，有了股東支持，所有問題迎刃而解。第三條路比較困難，因為你的控制權沒了，有可能名字還在，但所有人都換了一波，這個也是比較痛苦的。

　　

　　除此以外，現在市場上我覺得沒有一些更好的做法，但是我希望現在的艱難、陣痛只不過是暫時的現象，如果有個一年、兩年大家能夠扛過去的話，那么后續我對這個行業還是很看好的。但是如果通過這個陣痛，能夠完成你的轉型，真正能夠做到專業化特色化，做一些小而美、一些精品的路線，對于整個行業是一個很好的促進。所以現在有可能對于租賃行業的融資是處在一個困難期，但是對于未來的前景還是非常光明的，謝謝各位！